Authors
ผศ.ดร.ณัฐวุฒิ เจนวิทยาโรจน์
The price response to SET 50 index additions and deletions : Recent empirical evidence
Abstract
This study examines the price response to SET 50 index additions and deletions during 2011 to 2021, and finds that stocks added to (deleted from) SET 50 index have abnormal returns of 0.87%(-0.93%) on the announcement day of the addition (deletion). The price of the added (deleted) stocks continues to rise (drop) till the effective date, but reverses fully thereafter. This result is therefore consistent with the price pressure hypothesis. In addition, this study partitions the sample period into two subperiods. The first subperiod is 6 years from year 2011 to 2016, and the second is 5 years from year 2017 to 2021. The results from these two subperiods show that the price effect of SET 50 index additions and deletions is more pronounced in the recent 5 years than in the first 6 years. But the full price reversal still occurs during both subperiods, except for added stocks in the recent 5 years where price reversal is partial. This result possibly indicates the higher degree of limits to arbitrage on the price effect of SET 50 index additions and deletions during 2017-2021 subperiod, compared with that during 2011-2016 subperiod.
การตอบสนองของราคาของหุ้นที่ถูกปรับเข้าและออกจากดัชนี SET 50: หลักฐานเชิงประจักษ์ล่าสุด
วิจัยนี้ศึกษาการตอบสนองของราคาของหุ้นที่ถูกปรับเข้าและออกจากดัชนี SET 50 ในช่วงปีค.ศ. 2011 ถึงปี ค.ศ. 2021 และพบว่าหุ้นที่ปรับเข้า (ออกจาก) ดัชนี SET 50 เกิดผลตอบแทนผิดปกติที่0.87% (-0.93%) ในวันประกาศการปรับเข้า (ออกจาก) ดัชนี SET 50 และมีราคาที่ปรับขึ้น(ปรับลง)อย่างต่อเนื่องไปจนถึงวันที่มีผลจริง แต่เกิดการกลับตัวของราคาหลังจากวันที่มีผลจริง ผลการศึกษานี้จึงสอดคล้องกับสมมติฐาน Price Pressure จากนั้น การศึกษานี้แยกกลุ่มตัวอย่างของหุ้นปรับเข้าออกจากดัชนีออกเป็น 2 ช่วงเวลา คือช่วง 6 ปีแรกหรือปี ค.ศ. 2011 ถึงปี ค.ศ. 2016 และช่วง 5 ปีหลังหรือปี ค.ศ. 2017 ถึงปี ค.ศ. 2021 และพบว่า ผลกระทบต่อราคาของหุ้นที่ถูกปรับเข้าและออกจากดัชนี SET 50มีความรุนแรงขึ้นในช่วง 5 ปีหลังเมื่อเทียบกับช่วง 6 ปีแรก แต่ยังคงเกิดการกลับตัวของราคาอย่างเต็มที่ในระยะยาว เว้นแต่หุ้นปรับเข้าในช่วง 5 ปีหลังที่การกลับตัวของราคานั้นไม่เต็มที่ ผลการศึกษานี้น่าจะแสดงให้เห็นถึงข้อจําากัดการทําาอาบิทราจจากผลกระทบต่อราคาของหุ้นที่ถูกปรับเข้าและออกจากดัชนีที่เพิ่มสูงขึ้นในช่วงปี ค.ศ. 2017 ถึงปี ค.ศ. 2021 เมื่อเทียบกับในช่วงปี ค.ศ. 2011 ถึงปี ค.ศ. 2016